延安必康深度报告:整合医药资源践行“工商零

发布时间:2019-05-27 21:02

  公司延续整合医药产物资本,践行“工商零同盟”营销策略,静待营销发力动员医药板块减速增加

  公司络续整合伙本,经过延续并购以及研发丰厚公司产物,同时向卑鄙医药贸易以及下游中药材延长,慢慢造成全家当链结构的医药团体。自2011年至2018年公司延续结构,累计并购子公司近20家,累计投资本钱约10亿。公司产物无比丰厚,个中化学制剂104个,中成药36个400多个品规,140个产物进入国度根基药物目次以及医保目次。2018年医药产业营收达24.47亿,毛利率保持63.9%,咱们以为跟着公司产能开释以及营销发力,估计医药产业营收无望延续10%以上增加。公司2017-2018年延续拓展医药贸易营业,营收由2016年的零敏捷增加至2018年的46.1亿,已经推进润祥医药等各地区优良的贸易企业的并购。

  公司营销收集健全,领有3000人的营销团队,在天下规模30省设立了供职处,已经在第三终端渠道构建起较强的合作劣势。2019年起公司重点践行“工商零同盟”营销计谋,打算在天下26个首要省市各结构一家控股的年夜型贸易平台(其渠道资本偏批发药市场),加之今朝在天下规模内吸纳加盟或者策略互助的医药贸易公司,策略同盟贸易企业总计400家,每一一个贸易平台打算遮盖本地2500个发卖终端,终极完成天下10万发卖终端遮盖。连系终端批发药房药师/下层年夜夫的延续培训教导,推进必康产物群放量增加。

  新动力化工及化工两头体营业妥当,六氟磷酸锂价钱无望慢慢企稳,高强度聚乙烯纤维无望延续30%以上增加,药物两头体无望延续景气周期

  1)新动力营业主产物六氟磷酸锂市场价钱在2016年Q2达38万元/吨,吸引浩繁资源进入,跟着投资扩产产能开释,供需反转,市场价钱一起跌至2018年末有余10万元/吨,今朝上升至11万元/吨。咱们以为今朝六氟磷酸锂价钱已经处于本钱支持价,很难再降落,将来受害于卑鄙新动力电池的需要晋升,供需款式将无望恶化,估计2020年无望企稳上升,逐步走出低谷;公司六氟磷酸锂总产能5000吨,海内排第四,环球第五,本钱低品质良好,2020年随市场回暖无望慢慢走出低谷。2)高强度聚乙烯纤维具有高强度、高模量、耐磨等等优胜机能,用处遍及,环球产能约为4.3万吨/年,全体求过于供。公司超强度聚乙烯纤维营收过来3年延续28%以上高增加,今朝有用产能8000吨,估计2019年能达10000吨,跟着产能进一步开释,咱们估计将来三年无望30%以上延续高增加。3)医药以及农药两头体产物首要囊括7-ADCA、三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因、苯甲醛等。近两年化工行业受害于环保查看,提供侧变革,化工产物全体价钱下跌,,主产物市场价钱处于延续景气的周期,估计无望妥当增加。

  红利展望与估值:凭据公司现有营业环境,假定将来年商誉未有涌现年夜幅减值,咱们测算上市公司19-21年EPS离别对于应为0.58/0.68/0.77元。个中公司医药板块19-20年利润进献约8.5亿,10亿。对于照同范例医药企业,2019年均匀估值20倍,是以公司医药板块公道估值约180亿。其余营业凭据2019年1月,延安必康将九九久12.76%的股权发售给西方日升,买卖作价3.5亿元,对于应残余87.24%股权代价23.93亿元。是以咱们算计测算公司2019年公道估值为203亿,初次遮盖,赐与“中性”评级。

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