分众传媒:广告市场结构变迁打开空间竞争地位

发布时间:2018-01-19 23:45

  电梯告白增加来历于告白市场规模扩张和份额切分。告白行业持久趋向与经济增速相关,2012年后规模增速已放缓,但市场布局变化大,电视/广播/纸媒告白份额被互联网和楼宇屏幕等媒体持续抢占,缘由有三:

  影响力媒体的变化,除央视略有增加外,省级上星卫视和处所电视台告白收入下滑,互联网流量盈利衰退后流量变贵,电梯等糊口圈媒体兴起成为电视媒体和互联网媒体之外的第三极;

  高消费能力受众的变化,跟着室第售价攀升、办公楼房钱维持高位、人流密度提拔,高消费能力受众进驻的新增写字楼和室第楼成为点位扩张的重点。非一线城市消费能力提拔,近两年二三线城市户外告白破费补涨;

  告白主的布局变化,微观角度统计,代表性告白主中40%近三年加大告白投放力度;从分歧业业偏好的投放前言看,贸易零售、酒水等告白主向户外媒体迁徙,互联网及IT仍是户外投放主力;CTR数据显示2017年电梯告白范畴部门保守行业告白主兴起。此外,告白主垂青非一线城市市场潜力,打算添加告白预算。我们估计该趋向无望持续,且当前电梯告白CPM较卫视和收集视频平台均有劣势,将来提价空间仍大。

  从合作敌手看行业景气宇和分众行业地位:分众凭仗先发上市和并购同体量敌手奠基行业地位,此后重金扩张及与物业持久合作修建壁垒,重资产门槛(重置全国点位需20-30亿资金)导致合作敌手很难达到近似体量。近年来行业景气提拔,新潮传媒等新参与者拟扩大投资,但资本差距仍大,且分众已启动新一轮点位扩张,估计将来仍将连结领先地位。阐发媒体房钱、员工薪酬及折旧要素能够得出扩张成本较低,本轮点位扩张无望撬动将来几年收入较快增加。

  投资建议:我们持续看好分众传媒作为全国性电梯告白媒体的资本垄断价值,估计2017/2018年归母净利润别离为55.3/68.3亿元,EPS别离为0.45/0.56元。(数禾5.3亿税后收益保守暂不计入。)维持买入评级。

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